10- 企业融资

学习目标:

• 识别企业可用的主要融资来源，并讨论每种融资方式的优缺点。
• 讨论股本发行及投资银行的角色。
• 解释证券交易所的作用和性质。
• 讨论小企业如何筹集资金，特别强调风险资本的角色。

1. 企业的融资来源

主要的内部融资来源:

• 与股利政策和股利支付比率相关。

内部融资主要来自企业的盈利，股利政策决定了公司留存多少盈利用于再投资，支付比率则是公司决定分配给股东的盈利比例。

• 股利政策（Dividend Policy）：企业决定将多少利润分配给股东以及保留多少用于再投资。这涉及到股利支付率（Dividend Payout Ratio），即公司将净利润的一部分作为股利支付给股东的比例。

主要的外部融资来源:

• 普通股和优先股：

• 普通股（Ordinary Equity）：通过发行新股募集资金。普通股股东有投票权，但股利不固定。

• 优先股（Preference Shares）：优先股股东在股利支付上有优先权，但通常没有投票权。股利率通常是固定的。
• 证券化过程（Securitization Process）：将不动产、贷款等资产打包成证券出售给投资者，提高流动性。

2. 股权融资（Equity Finance）

• 通过出售公司股份筹集资金：公司可以通过发行普通股和优先股来筹集资金。
• 股份类型：包括普通股和优先股。普通股股东享有公司经营决策的投票权，而优先股股东在公司清算时优先于普通股股东获得剩余资产。

3. 股票市场（Stock Markets）

• 初级市场和次级市场：
• 初级市场：公司首次发行股票(IPO)或后续增发股票(SEO)。

• 次级市场：已发行股票的交易（如伦敦证券交易所、NASDAQ、NYSE等）。

• 一级市场和二级市场的区别：一级市场是公司首次公开发行（IPO）和后续的配股发行（SEO），二级市场是已发行股票的交易市场。

• 首次公开募股（IPO）和增发（SEO）：IPO是公司首次向公众发行股票，SEO是公司在首次公开募股后再发行新股。

4. 投资银行（Investment Banking）

• 发行新证券的角色：投资银行帮助公司发行新证券，负责定价和销售证券。

• 发行方式：包括包销（Firm Commitment）和尽力而为（Best Efforts）。包销是投资银行承诺购买未售出的证券，而尽力而为是投资银行尽力销售但不承诺购买未售出的证券。

• 投资银行的功能：

• 承销商：协助公司发行股票或债券，方式包括包销(firm commitment)和尽力发行(best efforts)。

5. 配股（Rights Issue）

公司按照一定条件向现有股东提供购买新股的权利，通常以折扣价格，按比例增发新股，有助于保持股东控制权和公司资金的持续性。

6. 股票交易所上市（Stock Exchange Listing）

• 优势：上市公司更容易筹集资金，吸引更多的投资者，提高公司知名度、流动性增强、筹资渠道多样化。
• 挑战：需要遵守高监管要求、披露义务重，面临短期业绩压力。

7. 银行贷款和债券融资（Bond Financing）

• 贷款类型：有担保贷款、无担保贷款等。

• 债券类型和特点：包括政府债券、零息债券（Zero Coupon Bonds）、浮动利率债券（Floating Rate Bonds）、通胀挂钩债券等。

• 债券市场结构：主要通过场外交易（OTC）市场进行。

8. 贷款资本和风险管理（Loan Capital and Risk Management）

• 在贷款和债券协议中使用契约（Covenants）：通过契约限制借款方的某些行为来管理风险。例如，限制进一步借款的契约。
• 违约风险及减缓措施：通过提供担保、设立契约来降低风险。

9. 财务杠杆和资本结构（Financial Gearing and Capital Structure）

• 财务杠杆、债务/股本比率问题：讨论企业如何平衡债务和股权融资。
• 资本结构权衡理论：企业在选择资本结构时如何权衡成本和收益。
• 分析使用债务和股权融资的权衡：债务融资可能导致财务困境，但股权融资稀释现有股东权益。
• 财务困境的影响：财务困境增加了资本成本，因为投资者要求更高的回报来补偿风险。

10. 小企业融资（Finance for Small Businesses）

13. 短期融资的外部来源:

• 银行透支、发票贴现、债务保理：短期融资方式，提高资金周转率。

• 私募股权和风险投资：小企业可以通过私募股权和风险投资来获得早期融资。

• 风险资本家的角色：提供资金和专业知识帮助企业成长。

15. 小企业的长期融资:

• 私募股权：
• 私募发行、早期融资、风险资本。

• 风险资本的不同阶段：种子资金、初创资金、后期资本、成长资本。

• 融资租赁:

• 定义及优点：通过租赁设备和资产获取资金，减轻初始资本支出压力。

• 长期融资的风险/收益特征:

• 风险与收益图表：展示不同融资来源的风险和收益关系。

11. 其他融资方式

• 天使投资（Business angels）
• 众筹（Crowdfunding）
• 点对点借贷（Peer-to-peer lending, P2P）
• 政府援助融资（Government-assisted loan finance）

等新兴的和传统的多种融资方式。这些方法为小企业和创业公司提供了新的融资途径。